30倍效應落地:音樂巨頭的身價

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  • 作者: 音樂地圖
  • 30倍效應落地:音樂巨頭的身價

      202001/1601:54

    ◎騰訊牽頭的財團入股環球音樂,這筆交易終於給環球音樂集團的價值定了價。
    ◎UMG母公司Vivendi和騰訊在一份聯合披露文件中稱,協議規定,將UMG 10%的股份(以約合336億美元的估值為基礎)出售給騰訊,騰訊音樂娛樂集團和其他全球金融投資者也將參與其中。在Vivendi當天發佈的新聞稿中,更多的細節被披露——有關出售UMG額外少數股權的談判已經開始,價格至少與此次交易的條款相當。
    ◎騰訊所擁有的10億多社媒平台用戶和騰訊音樂巨大的內容發行量,可幫助環球音樂更貼近亞洲聽眾,以及提升其在中國市場的競爭力。更不用說,未來騰訊音樂可能會成為環球音樂中國的股東了,雙方的深度綁定,也預示了一個新的時代開啓。

    詳細內文:

    靴子落地,騰訊牽頭的財團入股環球音樂,這筆交易終於給環球音樂集團的價值定了價。
    300億歐元,貴嗎?
    2019年初,德意志銀行為UMG估值290億~420億歐元的估值,一個月後,價格被摩根大通抬至440億歐元。
    無論如何,這應該是2019年在音樂商業領域最大的一個新聞事件了。
    UMG母公司Vivendi和騰訊在一份聯合披露文件中稱,協議規定,將UMG 10%的股份(以約合336億美元的估值為基礎)出售給騰訊,騰訊音樂娛樂集團和其他全球金融投資者也將參與其中。
    在Vivendi當天發佈的新聞稿中,更多的細節被披露——有關出售UMG額外少數股權的談判已經開始,價格至少與此次交易的條款相當。
    換句話說,其他UMG少數股權的潛在買家仍在博弈中,可能還會收購該公司的更多股份。
    值得注意的是:第一、騰訊及其合作夥伴可在2021年1月15日之前以相同價格最多將持股比例增至20%;第二、將允許騰訊音樂娛樂收購包括大中華區業務在內的UMG子公司的少數股權。
    考慮到UMG的估值,這項交易意味著,在獲得監管部門批准和其他交割條件達成後,Vivendi將獲得約33億美元的股權出售收入。兩家公司表示,交易應在2020年上半年完成。
    不過,兩家公司沒有透露財團中其他投資機構的名字。
    之前有知情人士曾在11月向彭博新聞社透露,騰訊為此筆交易接洽了包括高瓴資本和新加坡主權財富基金GIC Pte等在內的潛在投資人。
    1 300億身價
    戰略願景不變
    近幾年,在音樂串流媒體的發展紅利下,這家全球最大的音樂唱片公司所擁有版權曲庫的價值一路上揚。
    在UMG的版權庫里,擁有Taylor Swift、U2、Drake和Post Malone在內的一大批全球頂級音樂明星資源。
    前不久,Vivendi發佈了第三季度財報,披露UMG的營收為20億美元,2019年前九個月的營收為56億美元。2019年前九個月,UMG最賣座的藝人包括碧梨、A妹、霉霉、日本組合King&Prince、Queen以及《A Star is Born》電影原聲帶等。(參考:環球音樂第三季度財報為全球音樂產業釋放了什麼信號?)
    根據Vivendi在2019年7月25日發佈的半年報,UMG在2019年上半年,通過串流媒體錄得約17.7億美元的營收,佔到總錄制音樂營收比例(29.3億美元)的60%,同比增長32.1%(按固定匯率計算增長25.5%)。
    作為對比,UMG在2018年營收達到60.23億歐元(71.5億美元),創歷史最好水平,但全年EBITA(稅息折舊及攤銷前利潤)不過9.02億歐元。這對於當時最高時被估440億歐元的環球音樂來說,按照20倍PE計算,也就是180億歐元的價格,上浮到440億歐元,顯然這接近50的PE倍數的溢價也多少太誇張了。
    那麼,目前來看,300億歐元的估值給UMG定下身價。在30倍上下浮動的PE倍數算是音樂內容公司可以去對標的參考了。(參考:騰訊「30倍效應」,這不會是給音樂公司最高的倍數估值)
    在交易公告披露不久,UMG總裁兼CEO Lucian Grainge爵士向全體員工發佈了一則聲明——強調戰略目標不變是其核心要點。
    「 除了獲得進一步推進我們戰略目標的資源外,其他一切都將保持不變——我們的戰略願景、我們的公司、標籤和業務部門名稱、我們所處的位置,當然還有我們傑出的人才。這是一個令人興奮的進步,體現了我們的發展戰略和優秀的團隊,這也是您出色工作的有力證明。這也反映了我們對UMG將繼續扮演行業驅動力的角色,以及我們將在未來繼續保持專注的樂觀。」
    2串流媒體舉足輕重
    三大加註新興市場
    如今,串流媒體平台對於音樂內容公司營收貢獻的佔比越來越大,隨著交叉持股,關係也越綁越深。
    國際唱片業協會(IFPI)報告顯示,在2018年,串流媒體音樂佔全球音樂市場營收近一半。2018年全球音樂市場收入同比增長9.7%,達到191億美元,高於2017年的174億美元 。
    報告還預計,串流媒體音樂營收將於2019年實現進一步的增長。
    然而,有跡象表明,串流媒體在歐洲和北美的增長開始放緩。
    根據環球、索尼和華納三大唱片公司在2019年前三季度的財報,索尼和環球兩家在第三季度的串流媒體收入環比增速都有所下滑,環球唱片甚至出現了負增長。而華納唱片則繼續保持正向增長,且增速有顯著提高。20200116 4 11

    △ 數據來源:華納、索尼、環球,由小鹿角APP整理
    那麼,以中國為代表的亞洲新興市場的增長,已經成為國際音樂市場寄予厚望的地方。但是,在亞洲,唱片公司面臨著盜版、本土音樂公司、獨立音樂廠牌的內容競爭。此外,國際公司在分部的經營,對於市場的反應機制、決策權力和創新能力都被總部捆綁,往往沒有那麼靈活,其本土化策略做得並不好。
    在與環球音樂簽下版權合約進入倒計時的最後一年,騰訊與環球音樂攜手發展到更深的關係。
    事實上,騰訊所擁有的10億多社媒平台用戶和騰訊音樂巨大的內容發行量,可幫助環球音樂更貼近亞洲聽眾,以及提升其在中國市場的競爭力。更不用說,未來騰訊音樂可能會成為環球音樂中國的股東了,雙方的深度綁定,也預示了一個新的時代開啓。
    前不久,索尼音樂娛樂中國總部搬了新家,在精心設計改造的辦公大樓里,新辦公室坐擁先進的錄音棚,圓形劇場風格的多功能會議廳。
    可以預見的是,國際巨頭們將進一步加大對中國音樂市場的經營。

     

    中國音樂財經
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